受金融危机的影响,全球经济发展速度减速甚至衰退,美国经济衰退已逐渐成形,欧、日发达国家或疲软或降温,新兴经济体的发展速度也必将受到影响而减缓,由此金属的需求将减少,金属价格保持低迷或下行。受此影响,有色行业的盈利能力有所下降,我们维持有色金属板块第四季度“中性”的投资评级。重点关注个股为山东黄金、中金黄金、包钢稀土。

　　有色金属行业整体盈利能力下降。

  　三季报业绩不佳。通过上市公司发布业绩结果来看,公司业绩减少的比例占到50%左右,除黄金子行业而外。

　　三季度有色金属走势

　　造成有色行业利润下降的原因,一是煤、电等能源成本大幅度上升;二是有色金属价格普遍下降。四季度,受全球经济放缓的影响,金属的需求减少,前景不容乐观。

　　金融危机对有色板块的影响使板块内子行业的进一步分化,铜子行业发展趋势很有可能步其他基本金属后尘,而黄金子行业却因金价维持高位震荡的可能性比较大,很有可能走出独立的行情。

　　黄金:价格高位震荡,行业业绩相对平稳。

　　7月以来受欧元区经济的急转直下,使非美经济进入视野,当时也可谓是经济的风云突变,受此影响美元被动走高,受之影响伦金走低。受美联储住房金融局接管美国住房抵押贷款巨头——房地美和房利美及雷曼兄弟破产影响,伦金自9月自742.75美元反弹,10月9日报收于912.40点,次贷危机已经演化为一场“百年不遇”的金融危机。黄金在这段时间内的货币属性体现的相当充分,与美元走势相关度很高,近两日它们的走势有背离,这体现市场对美国乃至全球救市的不同态度,受此影响金价的震荡幅度有可能加大。

　　美国的救市计划还像一剂强心针,究竟这一计划的实效如何还需要看美今后的举措。就美国现在的经济基本面数据来讲,还不是很理想,而且救市计划也会对其经济的进一步发展造成不利影响。全美企业界经济学家联合会,10月6日公布的针对经济学家展开的调查显示,美国经济要么是已经陷入衰退,要么就是会在年底前陷入衰退。所以,美元走强的主要影响因素是救市计划而非经济基本面的数据。美国救市会进一步造成其经济发展速度的减缓,据IMF的预测明年美国经济可能停滞。救市计划有利有弊,对黄金影响也是有利有弊。

　　全球救市与美国救市有所相似,利要大于弊,但是救市的效应不可能马上释放,经济的复苏不可能马上到来这是一个事实。

　　全球救市对黄金影响同样也是有利有弊。救市的作用的体现需要一个传导过程和一系列措施的推出,这既需要过程而且该过程也不可能是一帆风顺的,在这一不确定性当中,金价将保持高位震荡的可能性很大。由于对市场对救市计划的认识不统一,金价的振幅有可能加大。另外,在眼下黄金的商品属性的消费旺季,也可维持金价相对高位。黄金价格有望走出与其他基本金属独立的走势。受此影响,黄金子行业业绩可望有保障。

　　铜:或将步其他子行业后尘,行业前景不乐观。

　　在国庆长假里,LME金属全面下跌,铜价没有幸免,其下跌态势与其他基本金属保持一致,下跌765美元,或11.29%。这是因为近3月来大多数国家需求前景的疲软,拉低铜价,其中欧洲和中国需求的降低对铜价的影响较大。美元对欧元的走强,使欧元区铜需求遭受很大的压力。进一步来看,随着铜市供需环境继续转弱,消费下滑速度很快。根据国际铜业研究组织（ICSG）的数据,6月份全球铜市供应过剩1.4万吨,环比消费总量连续两个月下滑,期末总库存也开始增长。世界范围内需求预期的恶化将导致铜市场在未来的6个月走向过剩的可能性增大,这使铜价的走势承压。

　　国内方面,作为全球最大的铜消费国,消费下滑的趋势才刚刚开始。数据显示,8月份中国铜材产量同比增幅仅7.2%,而1至8月总计仍达18.3%,显然,下半年中国铜消费增长正加速放缓。由于下游需求较弱,